股債比例怎麼配？用風險承受度決定資產配置與再平衡時機
資產配置常被講得很複雜，但入門其實只要回答一個問題：如果股市大跌一半，你的資產最多能少掉多少還睡得著？這篇把「風險」換成具體的金額，幫你決定股債比例，並說明什麼時候該把比例調回來。
先談風險，再談報酬
多數人選股債比例時，會先想「哪個報酬最高」。但長期來說，報酬高低主要取決於你能不能在下跌時留在市場裡。如果配置超出承受範圍，一次大跌就可能讓你賣在低點，之後再高的期望報酬也拿不到。
所以比較穩健的順序是：先決定可以承受的最大虧損，再反推股票比重。
用金額看風險：100 萬的壓力測試
假設遇到一次嚴重的空頭：股票下跌 50%、債券下跌 5%（歷史上股市腰斬並不罕見，債券在某些年份也可能同時下跌）。100 萬元在不同股債比例下的帳面損失：
| 股票／債券 | 組合跌幅 | 100 萬帳面損失 |
|---|---|---|
| 20／80 | -14% | 14 萬 |
| 40／60 | -23% | 23 萬 |
| 60／40 | -32% | 32 萬 |
| 80／20 | -41% | 41 萬 |
| 100／0 | -50% | 50 萬 |
看著這張表問自己：哪一列的損失，你能夠不賣出、繼續每月投入？那一列大致就是你的股票比重上限。
除了心理承受度，還要看三件事
- 資金多久後要用：3 年內要用的錢（買房頭期款、學費）不適合放股票；10 年以上的退休資金可以承擔較多波動。
- 收入穩定度：公務員、穩定上班族的薪水像一筆「類債券」資產，可以多放一點股票；業務、自營商收入本身波動大，股票比重可以保守一些。
- 緊急預備金是否足夠：沒有預備金就投資，遇到急用只能賣股票。先把 3～6 個月生活費準備好，詳見緊急預備金要存多少。
什麼是再平衡？為什麼要做？
設定 60／40 之後，股市上漲會讓股票比重自動變高，例如變成 70／30。這時你的風險已經比原本設定的高了，一旦下跌，損失會超出你當初能接受的範圍。
再平衡就是把比例調回目標：賣出漲多的、買進落後的，或用新資金補足比重偏低的資產。它的主要目的是控制風險，而不是提高報酬。
再平衡時機：定期法 vs 帶寬法
| 方法 | 做法 | 優點 | 缺點 |
|---|---|---|---|
| 定期法 | 每年固定一天（例如生日或年終）檢查並調整 | 簡單、好記、不必盯盤 | 兩次檢查之間可能已嚴重偏離 |
| 帶寬法 | 任一資產偏離目標超過一定幅度（例如 5 個百分點）才調整 | 只在需要時動作，交易次數較少 | 需要定期查看比例 |
| 混合法 | 每季看一次，偏離超過帶寬才調整 | 兼顧紀律與成本 | 要多記一條規則 |
帶寬設太窄會交易太頻繁、成本增加；設太寬又失去控制風險的意義。可以用模擬器試試不同帶寬，看看各自的調整次數。
入門者的五個步驟
- 準備好緊急預備金。
- 用上方壓力測試表，選出能承受的股債比例。
- 股票部位用低成本市值型 ETF（例如 0050、006208 這類追蹤台灣大型股的 ETF，或全球市場 ETF），債券部位用債券 ETF 或定存。
- 寫下再平衡規則：例如每季檢查、偏離 5 個百分點就調整。
- 每年檢視一次：人生階段改變（結婚、生子、接近退休）時，重新評估股債比例。
常見問題
股債比例要怎麼決定？
可以先做壓力測試：假設股票下跌 50%、債券下跌 5%，看不同比例下 100 萬會少多少。選出自己能承受、不會恐慌賣出的那一列，再依資金用途、收入穩定度與預備金狀況微調。
一定要做再平衡嗎？
建議要做。不再平衡的話，股市上漲會讓股票比重越來越高，風險超出原本設定；一旦下跌，損失會比預期大。再平衡的主要目的是維持風險水準。
再平衡多久做一次比較好？
常見做法是每年一次，或在任一資產偏離目標超過約 5 個百分點時調整。也可以每季檢查一次，只有超出帶寬才動作，兼顧紀律與交易成本。
年紀越大股票要越少嗎？
一般來說，離用錢時間越近，承受大跌後等待回升的時間越短，股票比重可以逐步降低。但仍要考慮收入、其他退休金來源與個人風險承受度，不必套用固定公式。