🎧投資的四大支柱：理論、歷史、心理與實踐
有效的投資必須建立在堅實的學術基礎上。這根支柱主要圍繞著效率市場假說（EMH）和現代投資組合理論（MPT）。
核心理論觀點：
- 風險與回報的權衡: 股票提供更高的預期回報，因為它們承擔了更高的波動風險。這是投資者獲得溢價的唯一原因。
- 價格的效率性: 由於市場參與者的競爭，價格會迅速反映所有公開資訊。這使得主動選股成為一場零和遊戲，且扣除成本後往往是負和。
- 多元化的力量: 透過組合不完全相關的資產（如股票和債券），可以在不犧牲太多回報的前提下，顯著降低整體投資組合的波動性。
了解市場歷史是控制投資心理的關鍵。歷史告訴我們，市場崩潰是週期性的，但全球資本主義的長期增長趨勢從未改變。
💡 歷史的啟示
- 災難是常態: 歷史上充斥著泡沫、崩盤、戰爭和經濟蕭條。但這些事件都未能阻止長期複利的魔力。
- 「這次不一樣」是史上最貴的四個字: 每當市場處於極端狀態時（無論是高點還是低點），人們總以為過去的規律不再適用。歷史證明，這通常是錯的。
- 時間是你的朋友: 股票是長期資產。在超過 20 年的投資期內，持有股票的風險幾乎為零，因為市場最終都會反彈。
這是最難掌握的支柱。伯恩斯坦認為，大多數投資者的失敗不是因為缺乏知識，而是因為無法控制自己的情緒。
必須避免的行為偏誤：
- 損失厭惡 (Loss Aversion): 損失帶來的痛苦是獲得同等收益快樂的兩倍，導致投資者在市場下跌時做出恐慌性的拋售決定。
- 羊群效應 (Herding): 跟隨大眾，在泡沫期買入，在恐慌期賣出。
- 處置效應 (Disposition Effect): 過早賣出賺錢的股票（鎖定小利），卻抱著虧損的股票不放（希望回本）。
- 對策: 必須制定一個自動化、機械性的投資計畫，並在市場波動時關閉新聞，堅持計畫。
這根支柱將理論、歷史和心理學的教訓轉化為具體的投資行動，即**被動式、低成本、多元化**的資產配置。
| 實踐要素 |
說明與建議 |
| 資產配置（核心） |
決定股票、債券、不動產等比例。這是長期績效的單一最大決定因素。 |
| 分散化 |
全球分散，涵蓋不同國家、不同市值和不同資產類別。 |
建議使用廣泛市場的指數基金或 ETF。 |
| 低成本 |
費用率會直接侵蝕你的回報，因此必須極低。 |
避開所有高費用的主動型基金。 |
| 再平衡 |
定期（如每年）或當偏離目標比例超過閥值（如 5%）時，賣高買低。 |
這是一種機械性地低買高賣的方法，有助於控制風險。 |
🎥 投資的四大支柱：理論、歷史、心理與實踐
威廉·伯恩斯坦的投資四大支柱
長期投資成功
💡支柱一：理論（Theory）
- 效率市場假說 (EMH)
- 風險與回報成正比
- 多元化降低非系統性風險
📜支柱二：歷史（History）
- 市場週期性與長期增長
- 瞭解崩盤與復甦模式
- 避免「這次不一樣」的錯覺
🧠支柱三：心理（Psychology）
- 克服損失厭惡與恐慌
- 避免追高殺低的行為偏差
- 堅持紀律，不受雜訊干擾
⚙️支柱四：實踐（Practice）
- 資產配置是核心
- 選擇低成本指數基金
- 定期執行再平衡